敬畏市场方能行稳致远
文 黄湘源/深圳
在今年股市行情如火如荼的背景下，3月5日，证监会主席易会满在接受记者采访时表示，“股市上涨是市场行为，证监会不好评论”，这充分体现了监管部门对市场行为的尊重，也践行了易主席在就职之初所作的“敬畏市场”的承诺。
敬畏市场，就是尊重规律。股市无论上涨，还是下跌，都是市场行为。过去，中国股市的一大特点是政策市的色彩过于浓厚，这在某种程度上影响了股市的健康发展。当年的股权分置改革，最后留下数不清的“堰塞湖”，限售股一旦解禁减持，就会对股市形成强大压力。而不论在何种情况下，利益集团却都不难迎合权力的胃口，钻政策的空子，凭借其资金的优势在股市呼风唤雨，欺行霸市，大割散户的韭菜，大赚操纵市场、操纵股价、内幕交易的不义之财。现在，中央看到资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，下决心要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，而易主席的“敬畏市场”，更是显示了证监会监管宗旨和监管作风的积极转变。顺应市场规律的资本市场从此将进入一个新的起点，不仅能更好地发挥支持和服务实体经济的作用，同时也将有可能给广大投资者带来新的福祉。
天下苦“熊”久矣！如果说，证监会在易主席两会首秀之前的三项政策意在为压抑已久的市场资金松绑，那么，易主席的“四个敬畏”则不啻打响了这轮股市上涨行情的发令枪。易主席说的“股市上涨是市场行为”，尽管不含任何的褒贬之意，但是，用“敬畏市场”的眼光来看，何尝不也可以理解为是对上涨行情的默认？股市上涨，在某种意义上也是对实体经济的支持。有关报道显示，目前上市公司股权质押风险已经有所缓解，这一方面是各路资金在政府和银行的支持下驰援民企的结果，另一方面，也与股市的上涨分不开。股价上涨在提升上市公司股权价值的同时，也为上市公司解决资金困难并在发展中求生存进一步开拓了思路，打通了道路。而从科创板及其注册制试点来说，在股市上涨的氛围中推进，效果会比在下跌的时候要好。在这方面，最有说服力的例子是创业板。创业板指数今年以来的上涨幅度已经达到35%，是上证指数同期涨幅的1.5倍，其中一个重要原因是借科创板的东风。科创板的设立，不仅使得目前已经进入创业板的高新技术概念股水涨船高，市场价值大幅提升。同时，由于广东省和深交所都表达了加快推进创业板注册制的愿望，无论是“科带创”也好，相互竞争也罢，对于创业板来说，都意味着将有可能让人看到一个改革促创新所带来的面目焕然一新的机会。这对于习惯于把炒股票当成炒预期的股市来说，不失为一个值得炒一炒的机会。在某种意义上，炒作创业板，炒的岂不也是科创板的影子？
易主席说对作为市场行为的股市上涨“不好评论”，就监管者的职业操守而言，这当然是本分。不过，正像他在面对“有什么话要对散户说”的追问之时的笑而不语一样，他要对市场、对投资者所要说的话其实尽在不言之中，都早已包含在“四个必须敬畏”中了。这里，除了“必须敬畏市场”之外，易主席还说到“必须敬畏法治”“必须敬畏专业”和“必须敬畏风险”。其中，“必须敬畏法治”不妨可以理解为加快推进《中华人民共和国证券法》的修订，坚持依法治市、依法监管，切实保护投资者合法权益。而“必须敬畏专业”则是一个比较新的提法，很少有领导者上任伊始就开门见山这样提出问题和回答问题。易主席不是自称还是新兵，压力很大，如履薄冰，不敢有丝毫懈怠吗？那么，“敬畏专业”或不失为他的扬长避短之道，通过更充分地尊重专业、尊重人才、遵守行业规则，尽可能缩短外行变内行的过程。相对于此前推动BTAJ（百度、腾讯、阿里巴巴、京东）等独角兽企业通过CDR上市，此次推进科创板试点注册制不仅体现了尊重科技和支持创新，也更好地体现了敬畏市场、敬畏专业。只有如此，科创板并试点注册制的改革，方才有可能既平稳又顺利地得以推进。
至于“敬畏风险”，当然也是“敬畏市场”的题中应有之义。“牛市”是否真的“牛”，不是仅仅凭借一个良好的愿望就能如意应愿的，也不可能单单因为被“熊市”憋得太久就必然会由反弹而变为反转。易主席提出的“敬畏风险”，虽然未必是给“牛市”泼冷水，对于过于盲目轻信“牛市”论之蛊惑的人们，则不失为善意的提醒。毕竟，目前这种过快过急的上涨未免有点脱离基本面。在目前的市场条件下，过于痴迷于博傻（指市场参与者在明知股票或其它投资/投机产品价格已被高估的情况下还在买入，寄希望于接下来还会有更“傻”的人以更高的价格接手的市场心理和行为），在某种意义上也就无异于给大资金送钱。这对于无论在市场信息资源还是在本钱上都处于弱势地位的中小投资者来说，也没有任何好处可言的。过快上涨后面往往伴有较大幅度的调整，对于其中的风险，无论如何都不能失去应有的敬畏。
（作者系独立撰稿人，资深财经评论人士。）